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粤电力A:多重因素促业绩增长

发布时间:2012-09-28    研究机构:安信证券

报告摘要:

公司的主要看点主要有以下几点:(1)机组所发电均送往广东省,多数电站处于沿海地区,将极大受益于进口煤炭的冲击,煤炭价格下降幅度相对更大,单位燃料成本下降明显;(2)公司电站2011年经历了电价上调,将会在2012年得到集中体现;(3)公司目前有已建好待核准电站,包括靖海发电2×100万千瓦机组,盘南电站2×60万千瓦机组,茂名7号机组1×60万千瓦项目,在建威信云投粤电扎西能源2×60万千瓦机组项目,除此之外,还有较多前期开发电站项目,储备项目较多,未来成长可期。(4)公司受益于大股东的持续支持,2012年资产注入后,控股股东手中还有较多优异资产,未来仍存在资产注入可能;

区域性发电公司:公司电站目前所发电主要销售给广东电网,所以利用小时受广东省用电量需求变动和“西电东送”相关电站运营情况影响较为明显,为区域性龙头火电公司。 机组盈利能力强:公司燃机机组所用燃气价格采用“照付不议”进行锁定,盈利能力相对稳定,燃煤机组将极大受益于煤炭价格下降和电价上调,机组盈利能力强。

储备项目多:公司受益于大股东持续支持,控股股东既把优质资产注入上市公司,又与上市公司分享电力项目资源,共同投资新项目,控股股东手中还有较多优异资产,承诺合适时机将再度注入上市公司;除此之外,公司有待核准电站,核准完毕后,装机规模将进一步上升。

维持“增持-A”投资评级:考虑公司资产注入后,预计公司2012年-2014年EPS分别为0.42元、0.57元和0.66元,对应PE为12.0倍、8.8倍和7.5倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价6.84元。

风险提示:煤炭价格下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;电价下调等;

申请时请注明股票名称