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新电改系列报告之广东篇2:广东售电公司数量大扩容,倒逼售电盈利模式创新

发布时间:2016-06-13    研究机构:申万宏源

事件:

广东省经济和信息化委于2016年6月7日公告,根据有意愿进入广东省售电市场企业的申请,拟将符合条件的企业列入广东省售电公司目录,并于6月7日至6月14日公示。

若公示顺利通过,售电公司数量将从13家提高到67家。

投资建议:

广东省售电公司数量大幅增长,贸易模式盈利局面即将打破。广东省已经完成三次月度集中竞价交易,售电侧集中竞价交易的电量占到广东全省售电量的8%。由于大用户对于售电侧市场交易电价下调空间预期不足,早期开展售电业务的公司获取售电侧交易的高利润,也刺激潜在的售电主体加速进入市场,我们预期市场参与者大幅增多后竞争将明显加剧,贸易模式盈利局面将被打破,现有的售电利润空间将被压缩。

第二批售电公司的成立背景以民营第三方为主。结合我国电改的特点和进程,我们认为售电公司的发展路径主要有:电网公司(或拥有配电网资源)成立售电公司、发电公司成立售电公司、大用户成立售电公司、民营第三方成立售电公司和综合能源服务商成立售电公司。第一批以国资发电企业为主,第二批拟纳入售电公司目录的企业,成立背景以民营第三方为主。

第二批售电公司的加入,将加速盈利模式的改变。我们认为,广东省现有的贸易模式不会是未来售电公司的发展方向,低买高卖不是长久之计,低利润、大交易量、附带增值服务才是未来的方向。而售电公司能否提供增值服务是综合竞争力的体现,未来售电公司的增值服务方向包括信息服务、网络交易服务、用电管理服务和设备管理服务,此外还可能进行特色售电服务,包括私人定制化的供电套餐、需求侧管理服务、综合能源管理服务、能源互联网服务等。

建议投资者重点关注第二批新牌照的相关标的,同时关注现有售电公司的盈利模式创新。

由于广东省的电网结构较为单一,并无拥有配电网资源的企业,因此我们主要关注拥有客户资源、电源资源等方面优势的售电公司,新牌照公司建议关注:智光电气、文山电力、易事特、迪森股份、长青集团;原有第一批牌照企业:穗恒运A、粤电力A(000539)、深圳能源、科陆电子。

申请时请注明股票名称