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新电改系列报告之广东篇:期待盈利模式创新,关注新牌照发放

发布时间:2016-06-07    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

广东省售电侧改革取得实质性进展,全国第一个安排售电公司参与集中竞价交易。广东售电侧集中竞价交易采用高低匹配原则和返还机制的模式,为其他地区开展电力竞价交易提供有益参考。广东电力用户交易渠道多元化,用户购电拥有更多自主交易选择,加剧售电业务竞争格局。

广东省三次集中竞价交易为售电公司发现新的盈利模式,但简单依靠贸易模式盈利的局面不可持续。广东省已完成三次月度集中竞价交易,售电侧集中竞价交易的电量占到广东全省售电量的8%。售电公司相比单独大用户成交占比高,凸显售电公司的专业性。竞价交易中售电公司交易规模大,议价能力强,竞价策略中占有优势,通过贸易的盈利模式为其带来巨大盈利空间。但广东售电公司的现有盈利模式不可持续。

售电公司的成立背景不同决定其发展路径不同。电网公司成立的售电公司或拥有增量配电网的售电公司属于输配售或配售一体化模式,电网资源带来售电公司市场价格优势;电能质量服务优势;基础营销服务和增值服务优势;发电公司成立的售电公司属于发售一体化模式,具有电源资源优势,且利于在全国范围内争取购电客户;综合能源服务商成立的售电公司能够降低单一业务运营成本,且利用运营网点可便利提供增值服务;大用户或者第三方民营资本成立的售电公司是否拥有并持续拥有客户资源决定其未来的成长。

售电公司的盈利模式将从贸易模式逐步过渡到增值服务模式。广东省现有的贸易模式是售电公司未来发展的方向,但售电公司单纯依靠“低买高卖”维持高利润空间的现象将不会长期存在。未来售电公司盈利方式不是依靠单位交易的高利润空间而是低利润空间时的巨大交易量。售电公司能否提供增值服务是综合竞争力的体现。售电公司可以参考电力公司已开发的信息服务、网络交易服务、用电管理服务和设备管理服务等四个方面增值服务项目。我们还提出未来售电公司可能进行的特色售电服务,包括私人定制化的供电套餐、需求侧管理服务、综合能源管理服务、能源互联网服务等。

建议投资者积极关注新牌照的发放节奏,和现有售电公司交易盈利模式的创新。由于广东省电网结构较为单一,广东省拥有配电网资源的企业目前尚未出现。考虑到客户优势、电源点等方面优势,我们依次建议关注:智光电气、韶能股份、科陆电子、粤电力A(000539)、深圳能源、穗恒运A。

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